Рубль и мировые рынки: что учитывать бизнесу при планировании бюджета и аудите — рекомендации бухгалтерской компании

Введение

Курс рубля и динамика мировых рынков — это фон, на котором бизнес принимает ежедневные решения. Колебания валют, цены на сырьё, ставки центробанков, санкционные ограничения и логистика напрямую бьют по выручке, себестоимости и денежному потоку. Если эти факторы игнорировать, бюджет превращается в набор пожеланий, а аудит — в поиск объяснений, почему фактические цифры ушли от плановых.

В этом материале мы разберём, как встроить рыночные допущения в бюджетирование, какие сценарии считать, чем подстраховаться от курсовых рисков и что именно аудиторы проверяют в части курсовых разниц, налогов и раскрытий. Мы опираемся на практику российских компаний и на открытые аналитические источники (например, профильные обзоры и кейсы на dopoffice.ru), чтобы показать рабочие подходы без лишней теории.

Дальше — конкретика: сценарное планирование курса, инфляция и индексация контрактов, влияние мировых цен на запасы, процентные ставки и стоимость капитала, налоговые эффекты и требования МСФО/РСБУ, комплаенс и проверка контрагентов. Цель простая: дать понятный чек-лист для устойчивого бюджета и безболезненного аудита в турбулентной среде.

Сценарное планирование курса рубля и мировых цен: базовый, стресс и оптимистичный

Сценарное планирование помогает превратить волатильность валют и сырья из угрозы в управляемый параметр. Вместо одного «правильного» прогноза мы моделируем несколько реалистичных траекторий и заранее привязываем к ним решения по ценам, закупкам, запасам, кредитам и хеджированию.

Как собрать сценарии

• Выберите драйверы: USD/RUB, EUR/RUB, цены на сырьё (например, нефть/металлы), инфляция (РФ и ключевых рынков), ставка ЦБ, логистика/фрахт, санкционные ограничения.
• Задайте горизонт и шаг: 12–24 месяца, помесячно. Для CAPEX — квартально/год.
• Определите диапазоны: для каждого драйвера установите коридор значений и скорость изменения (шоки/плавные сдвиги).
• Опишите нарратив: кратко зафиксируйте «историю» сценария (что и почему происходит), чтобы команда одинаково поняла допущения.
• Пробросьте в модель: автоматически пересчитайте выручку, себестоимость, ОПР, оборотный капитал, проценты, курсовые разницы, налоги, CAPEX.
• Назначьте веса/триггеры: вероятность (для оценки ожидаемого результата) и триггеры переключения сценария в течение года.

Структура и параметры сценариев (шаблон)

 

Показатель	Базовый	Стресс	Оптимистичный
USD/RUB	Диапазон A–B, плавный тренд	Шок до C, высокая волатильность	Стабилизация A?–B?, низкая волатильность
EUR/RUB	Коррелирует с USD/RUB	Расширение спреда к USD	Сжатие спреда к USD
Нефть/сырьё	Боковой диапазон	Падение цен/спроса	Рост цен на сырьё
Инфляция РФ	Умеренная, индексация 1–2 раза/год	Ускорение, пересмотр ежеквартально	Замедление, фиксация прайс-листов
Ставка ЦБ	Плавное снижение/стабильность	Повышение, удорожание кредитов	Снижение, рефинансирование
Логистика/фрахт	Нормальные сроки/тарифы	Рост тарифов, задержки	Снижение тарифов, ускорение поставок
Санкционные ограничения	Статус-кво	Ужесточение, сужение каналов	Смягчение/обходные маршруты

 

Примечание: подставьте свои конкретные диапазоны и источники (биржевые котировки, отраслевые обзоры, контракты с поставщиками/перевозчиками).

Как применять сценарии в бюджете

• • Выручка: разложите на цену × объём × курс. Для экспортёров — LME/Brent/индексы; для импортозависимых — курс и наценка.

• • Себестоимость: разделите локальные и валютные компоненты (материалы, логистика, сервис). Задайте долю валютной составляющей и лаг переоценки.

• • Операционные расходы: индексация по инфляции, валютные договоры (аренда/ПО/подписки), SLA логистики.

• • Финансовые расходы: плавающие ставки, ковенанты, лимиты кредитных линий, графики рефинансирования.

• • Курсовые разницы и налоги: учтите МСФО/РСБУ правила признания курсовых разниц, влияние на налогооблагаемую базу и отложенные налоги.

• • Оборотный капитал: стресс-тест запасов (дни на складе), DSO/DPO при удлинении логистики и ужесточении предоплат.

Мини-методика чувствительности

Сделайте «тепловую карту» влияния ключевых драйверов на EBITDA/денежный поток:

• • ±10 RUB к USD → ΔEBITDA, ΔFCF;

• • ±10% к цене сырья → ΔМаржа;

• • ±1 п.п. к ставке ЦБ → ΔПроцентные расходы.

 

ΔПоказатель = Чувствительность × ΔДрайвер
Пример: ΔEBITDA = (Доля валютной выручки − Доля валютной себестоимости) × ΔКурс × База

Триггеры переключения сценария

• • Курс выходит за верх/низ коридора более N дней подряд.

• • Ставка ЦБ изменяется на ≥ X п.п. относительно базы.

• • Фрахт/сроки поставок ухудшаются на ≥ Y% по ключевым маршрутам.

• • Регуляторные события: новые ограничения/требования по расчётам, экспортно-импортные барьеры.

 

Антикризисные действия, привязанные к сценарию

• • Хеджирование: политика по форвардам/NDF, естественный хедж (matching валютной выручки и закупок), лимиты на открытые позиции.

• • Ценообразование: триггеры автоиндексации, валютные клаузы, скидочная матрица по сегментам.

 

• • Закупки и запасы: пересмотр Safety Stock, альтернативные поставщики и маршруты, контракты с фиксом тарифа.

• • Долг: выбор между фикс/плавающей ставкой, досрочное погашение/рефинансирование.

 

Частые ошибки

• • Использование одного «среднего» курса вместо диапазона с волатильностью.

• • Отсутствие лагов переоценки в договорах и ценниках.

• • Игнорирование логистических ограничений при «бумажной» марже.

• • Нет связи между сценарием и реальными управленческими действиями.

 

Итог: три сценария с чёткими диапазонами и триггерами, чувствительность ключевых метрик и заранее согласованный «плейбук» действий дают устойчивый бюджет и снижают сюрпризы на аудите.

 

Валютные риски и хеджирование: форварды, NDF, естественный хедж

 

Цель — не угадать «правильный» курс, а сделать его влияние управляемым. Для этого считаем экспозицию, закрепляем политику и используем подходящий инструмент: форвард, NDF или естественный хедж.

Какие валютные риски бывают

• • Трансакционный: будущие платежи/поступления в валюте (контракты, авансы, кредиты).

• • Трансляционный: переоценка активов/обязательств в отчетности.

• • Экономический: долгосрочное влияние курса на конкурентоспособность, цены и маржу.

 

Как посчитать экспозицию (быстрый шаблон)

Чистая экспозиция (валюта) = Дебиторка + Планы поступлений
                           − Кредиторка − Планы платежей
                           − Долг в валюте + Депозиты в валюте
Открытая позиция (RUB) = Чистая экспозиция × Текущий курс
Чувствительность EBITDA к курсу = (Валютная выручка − Валютная себестоимость) × ΔКурс
Forward-курс ориентир: F ≈ S × (1 + rRUB) / (1 + rFX)

Инструменты хеджирования: что выбрать

 

Инструмент	Как работает	Когда уместен	Плюсы	Ограничения/риски
Форвард (deliverable)	Фиксирует курс обмена на дату поставки, реальная поставка валюты.	Есть доступ к поставочной сделке и потребность в валюте/рублях на дату.	Простой, прозрачный, закрывает курс полностью.	Требует лимитов у банка, маржи/залога; риск недопоставки по базовому контракту.
NDF (non-deliverable)	Расчёт разницы между зафиксированным и спот-курсом в рублях.	Нет/сложна поставка валюты, нужен только денежный результат.	Гибкий, не требует физической поставки.	Базисный риск (фиксинг vs фактический курс), учет сложнее.
Естественный хедж	Сопоставление валютных потоков: выручка и закупки/расходы в одной валюте.	Есть валютные входящие и исходящие потоки, которые можно сбалансировать.	Без деривативов, не требует лимитов, снижает операционный риск.	Не всегда доступен, остаточный риск и лаги по времени.

Политика хеджирования (чек-лист)

• • Цель: ограничение волатильности маржи/денежного потока.

• • Объект хеджа: прогнозные продажи/покупки, дебиторка/кредиторка, проценты по валютному долгу.

• • Коэффициент хеджа: близкие месяцы 70–100%, дальние 30–70% (лестница 1–3–6–12 мес.).

• • Тенор и объёмы: бить на серии мелких сделок с окнами фиксации (fixing windows).

• • Триггеры: автодофиксация при выходе курса за коридор, перенос/частичная де-дезигнация при сдвиге поставок.

• • Контрагенты и лимиты: распределение по банкам, ковенанты, маржинальные требования.

• • Учёт и отчётность: документирование цели и метода; тесты эффективности (экономическая связь, количественная оценка) по МСФО 9; правила признания курсовых разниц в РСБУ/управленческом учёте.

 

Практика: два типовых кейса

• • Экспортёр (выручка USD, затраты в RUB):
    • • Рассчитать чистую валютную экспозицию по месяцам.
    • • Закрыть 60–80% ближайших 6 месяцев NDF/форвардами, остальное — ценовыми клауза-ми в договорах.
    • • Часть валютной выручки направить на закупки/CAPEX в USD (естественный хедж).

 

• • Импортёр (закупки EUR/USD, выручка в RUB):
    • • Закладывать курс-триггеры в прайс-листы и графики индексации.
    • • Фиксировать курс закупок серией форвардов под график платежей.
    • • Сократить лаг: уменьшить оборотный цикл, договариваться о ценах в RUB/индексации к курсу.

Естественный хедж: быстрые техники

• • Matching валюты: открывать расходы в той же валюте, что и выручка/поступления.

• • Lead/Lag: ускорять поступления и сдвигать платежи в выгодную сторону по курсу.

• • Валютные клаузы: прайс в RUB с пересчётом по курсу (порог/диапазон, период фиксации).

• • Буфер ликвидности: держать часть кэша в валюте потока (операционный резерв).

• • Диверсификация поставщиков и маршрутов: снижение базисного и логистического риска.

 

Контроль и отчётность

• • Мониторинг: ежедневная открытая позиция, недельная чувствительность EBITDA/FCF.

• • Стресс-тесты: ±10/20 RUB к USD; задержка поставки на 30 дней; рост фрахта на 25%.

• • Учёт МСФО: описать риск-компонент (спот/форвард-пункты), источник неэффективности, порядок отражения в OCI/P&L.

• • РСБУ/налоги: регламенты признания курсовых разниц, подтверждающие документы по деривативам.

 

Частые ошибки

• • Хедж «в ноль» без запаса на сдвиг графиков и объёмов (овер-хедж).

• • Фиксация крупным единовременным объёмом вместо «лестницы» сделок.

• • Игнорирование базисного риска и фикса-курса NDF относительно расчётного курса в контракте.

• • Отсутствие валютных клауз в договорах — нет механизма переноса курса в цену.

 

Вывод: комбинация форвардов/NDF с естественным хеджем и чёткой политикой снижает волатильность маржи, упрощает аудит и делает бюджет предсказуемым без попыток «угадать» рынок.

 

Инфляция, себестоимость и индексация контрактов в бюджете

 

Инфляция и колебания курсов быстро «съедают» маржу, если не закрепить механизмы индексации и не разбить себестоимость на управляемые части. Ниже — практическая схема: как моделировать инфляцию, что индексировать и как зафиксировать правила в договорах.

Разложите себестоимость на драйверы

 

Статья	Доля в COGS	Драйвер цены	Валюта/Индекс	Лаг переоценки	Источник данных
Сырьё/комплектующие (импорт)	Подставьте %	Курс, мировые котировки	USD/EUR, PPI/биржевые индексы	0–60 дней	Контракт/прайс поставщика
Сырьё/материалы (локальные)	Подставьте %	Инфляция, тарифы	CPI/PPI (РФ)	30–90 дней	Прайс-листы, Росстат
Логистика/фрахт	Подставьте %	Курс, тарифы, сезонность	USD/RUB, индексы фрахта	Немедленно–30 дней	Экспедитор/перевозчик
ФОТ	Подставьте %	Индексация зарплат	CPI, рынок труда	Квартал/год	HR-политика/рынок
Энергия/коммунальные	Подставьте %	Тарифы	Тарифные индексы	Квартал/год	Поставщик энергии
Прочие ОПР	Подставьте %	Инфляция услуг/ПО	CPI, USD для подписок	Месяц–квартал	Договоры/счета

Смысл таблицы: понять, что именно растёт, от чего растёт и с какой задержкой это попадает в вашу себестоимость.

Модель инфляции в бюджете

• • База: задайте помесячные траектории CPI/PPI, курс USD/EUR и индексы по ключевым материалам.

• • Переход в цены: настройте лаги: «курс сегодня → закупка через 15 дней → приход на склад через 30 → продажа через 60».

• • Формулы: для каждой статьи COGS своя формула пересчёта (ниже — шаблон).

• • Чувствительность: посчитайте, как +10% к курсу/индексам меняет COGS и маржу.

 

Цена_материала_t = Цена_0 × (1 + ΔPPI_t) × (Курс_t / Курс_0)^(доля_валюты)
Зарплата_t       = Зарплата_0 × (1 + Индексация_FOT_t)
COGS_t           = Σ(Объём_i × Цена_i_t) + Логистика_t + Энергия_t + Прочие_t
Маржа_t          = (Выручка_t − COGS_t) / Выручка_t

Индексация в договорах: рабочие варианты

• • Эскалаторная формула: цена в RUB привязана к индексу (CPI/PPI) и/или курсу в заданной пропорции.

• • Валютная оговорка: базовая цена в RUB, пересчёт при отклонении курса от базового более N% в расчётный период.

• • Коридор: без индексации внутри ±X%, автоматическая корректировка при выходе за границы.

• • Окна фиксации: ежемесячно/ежеквартально пересматриваете цену по среднему значению индекса/курса за период.

• • Переход на «cost-plus»: если доля переменных импортных компонентов >= порога, цена = фактическая себестоимость + согласованная наценка.

 

Пример оговорки (шаблон):
«Базовая цена: 100 ? при Курс_база = 90 RUB/USD. 
Если средний курс (MosPrime/официальный фиксинг) за расчётный месяц отклоняется > 5%,
Цена_месяца = 100 ? × (Курс_средний / 90) × [1 + α × ΔPPI], 
где α — доля локальных индексируемых компонентов. Пересмотр действует с 1-го числа следующего месяца.»

Практика: как защищать маржу

• • Сократите лаг: ускоряйте оборот запасов, предоплата/короткие окна поставки, меньшие партии.

• • Синхронизируйте индексацию продаж и закупок: индексация прайс-листа не реже, чем у поставщика.

• • Делите прайс: фиксированная часть + индексируемая (материалы/логистика).

• • Альтернативы: локальные аналоги, двувалютные маршруты, долгосрочные тарифы на фрахт.

• • Запасы-буфер: для критичных импортных позиций — safety stock под стресс-сценарий курса.

 

KPI для контроля инфляционного давления

 

Метрика	Цель/ориентир	Комментарий
Доля валютной составляющей в COGS	Снижение/хедж до целевого уровня	Определяет чувствительность к курсу
Средний лаг индексации продаж	≤ лага закупок	Маржа не «зажимается» в периодах роста
Доля контрактов с индексацией	≥ 70% выручки	Страхует денежный поток
ΔМаржа при +10% к курсу	В пределах допусков	Результат чувствительности
Оборот запасов (дни)	Сокращение	Меньше риск переоценки/обесценения

Стресс-тест для бюджета

• • Шоки: +15 RUB к USD, +10% к фрахту, +3 п.п. к CPI одновременно.

• • Проверка: хватит ли индексации и запаса маржи; не нарушатся ли ковенанты; не «съедятся» ли оборотные средства.

• • Ответные меры: ускоренное обновление прайс-листа, пересмотр скидок/условий оплаты, временная оптимизация ассортимента.

 

Частые ошибки

• • Одна «средняя» инфляция для всех статей — игнорирует разный драйв цен.

• • Отсутствие в договорах автоматической индексации и чётких источников данных.

• • Несинхронизированный лаг: закупки дорожают быстрее, чем вы пересматриваете прайс-лист.

• • Игнорирование логистики и страховки в расчёте полной себестоимости.

 

Итог: детальная карта драйверов COGS + формулы индексации в договорах + контроль лагов дают предсказуемую маржу и снижают риск «провала» на аудите из-за необъяснимых курсовых и инфляционных отклонений.

 

Внешние рынки, санкции и логистика: влияние на импорт, экспорт и запасы

 

Санкционные ограничения, разрывы маршрутов и рост фрахта меняют экономику поставок и экспортных продаж. Эти факторы напрямую бьют по срокам, цене, оборотному капиталу и аудиторским рискам. Ниже — практические шаги, как встроить внешние ограничения в бюджет и контроль запасов.

Карта рисков: что меняется и что делать

 

Фактор	Импорт: влияние	Экспорт: влияние	Действия
Санкции/ограничения	Сужение поставщиков, запрет отдельных кодов ТН ВЭД	Ограничение рынков/каналов расчётов	Скрининг контрагентов и товаров, альтернативные поставщики/рынки, юридическая экспертиза условий
Платёжные каналы	Задержки SWIFT/корсчёта, возвраты платежей	Повышенные требования банков-комплаенса	Резервные банки-корреспонденты, аккредитивы/эскроу, дробление платежей, предоплата/постоплата по риску
Логистика/фрахт	Рост тарифа, перебои контейнеров, удлинение плеча	Нестабильные сроки доставки клиенту	Маршрутные альтернативы, долгосрочные тарифы, страхование карго, буфер сроков в SLA
Таможня/экспортный контроль	Доп.проверки, запросы сертификатов	Требования end-use, запреты реэкспорта	Корректная классификация ТН ВЭД, пакет сертификатов, описания конечного использования
Цены и спрос	Подорожание комплектующих	Волатильность внешнего спроса и цен	Индексация прайса, гибкая скидочная матрица, диверсификация продукт/рынок

Платежи и расчёты: как снизить операционный риск

• • Мультибанкинг: держите 2–3 канала платежей по ключевым валютам; заранее тестируйте пробные транзакции.

• • Инструменты расчётов: документарные аккредитивы, эскроу, гарантийные письма — в случаях повышенного комплаенс-риска.

• • Условия оплаты: баланс предоплаты/постоплаты по классификации риска контрагента; чёткие триггеры при задержках.

• • Доказательная база: инвойсы, коносаменты/CMR, договоры, переписка, спецификации — храните централизованно для аудита.

 

Логистика: маршруты, сроки, страхование

• • План B/C: для каждого направления держите 2–3 альтернативных маршрута и перевозчика с подтверждёнными слотами.

 

• • Долгосрочные тарифы: фиксируйте фрахт и надбавки (BAF, CAF) на квартал/полугодие с окнами пересмотра.

 

• • SLA по срокам: добавляйте буфер к среднему транзитному времени (lead time) в бюджете и обещаниях клиентам.

• • Страхование карго: полис с покрытием военных рисков/задержек, отдельные условия на высокорисковые маршруты.

• • Контейнерные издержки: учитывайте demurrage/detention в себестоимости и в условиях поставки клиенту.

 

Запасы и оборотный капитал: как не «заморозить» деньги

• • Сегментация ABC/XYZ: повышенный safety stock только на критичные позиции (A/X); «медленные» — под заказ.

• • Safety stock и точка заказа: учитывайте вариативность спроса и сроков поставки.

 

SS (если колеблется спрос) = z × σ_спроса × √LT
SS (если колеблется срок)  = z × D?_дневной × σ_LT
ROP (reorder point)        = D?_дневной × LT + SS

• • VMI/Consignment: по критичным импортным позициям — склады поставщика/консигнация для снижения собственного оборотного капитала.

• • Лоты и частота: уменьшайте размер партии, но увеличивайте частоту поставок на нестабильных маршрутах.

 

Контракты и условия поставки

• • Incoterms 2020: чётко фиксируйте точку перехода рисков и расходов (FOB/CIF/CIP/DDP и т.д.).

• • Оговорки о форс-мажоре и перенаправлении: заранее пропишите право на смену маршрута и разделение допзатрат.

• • Страховые клаузы: уровень покрытия (ICC A/B/C), франшиза, исключения по санкциям.

 

• • Валютные/индексационные клаузы: пересмотр цены при росте фрахта/тарифов и курсов вне коридора.

 

Комплаенс и санкционные проверки

• • Скрининг контрагентов: юридическое лицо, бенефициары, директора, банки-получатели; регулярный рескрининг.

• • Товары двойного назначения: проверка по кодам ТН ВЭД и описанию; подтверждение конечного использования (end-use).

• • Маршруты и реэкспорт: исключите транзит через юрисдикции с запретами, проверяйте ограничения реэкспорта.

• • Документооборот: храните акты due diligence, скрининговые отчёты, лицензии/сертификаты — это снизит аудиторские замечания.

 

KPI и мониторинг для бюджета

 

Метрика	Целевой ориентир	Зачем
Lead Time (дни)	Снижение/стабилизация	Прямое влияние на ROP и оборотный капитал
On-Time Delivery, %	≥ 90–95%	Надёжность цепочки поставок
Фрахт/ед., ? или $	В пределах коридора	Контроль удорожания COGS
Оборот запасов (дни)	Сокращение	Меньше «замороженных» средств
Fill Rate, %	≥ 95%	Удовлетворение спроса без излишних запасов

Стресс-тест и «плейбук» действий

• • Сценарии: закрытие ключевого маршрута; +25–40% к фрахту; задержка платежей на 15–30 дней; внезапный запрет на товар/код ТН ВЭД.

 

• • План реакции: переключение на альтернативный маршрут/перевозчика; частичная замена спецификаций; временная приоритизация SKU; пересмотр условий оплаты/скидок.

• • Финансовые буферы: дополнительный оборотный капитал под удлинённый цикл; лимиты на форс-мажорные логистические расходы.

 

Что важно для аудита

• • Досье по контрагентам: результаты скрининга, отчёты due diligence, подтверждение бенефициаров.

• • Пакет ВЭД: контракты, спецификации, инвойсы, транспортные документы (BL/AWB/CMR), страховые полисы, сертификаты.

• • Обоснование цены и себестоимости: расчёты фрахта, таможенных платежей, надбавок; связь с прайс-листами.

• • Следы решений по рискам: протоколы выбора маршрутов/банков, подтверждения альтернатив, логика индексации.

 

Итог: системная работа с санкциями, платёжными каналами и логистикой — это про резервные сценарии, чёткие контракты и дисциплину запасов. Такой подход уменьшает волатильность COGS, защищает маржу и снимает вопросы на аудите.

 

 

Прогноз выручки и денежного потока: чувствительность к курсовым колебаниям

 

Выручка и свободный денежный поток (FCF) зависят от курса не только напрямую (цены/контракты в валюте), но и косвенно — через лаги оплаты, переоценку запасов, логистику и проценты. Надёжный бюджет опирается на факторную модель и карту чувствительности к ключевым валютам.

Факторная модель выручки

• • Разложение: Выручка = Цена × Объём × Микс × Курс (для рублёвых цен с валютной оговоркой — долевая привязка к FX).

• • Связь с рынком: экспорт — индексы (Brent/LME/Platts) + FX; импортозависимые сегменты — FX + наценка.

• • Лаги: дата фиксации цены ≠ дата платежа. Фиксируйте, на какой момент курс «прошивает» цену и когда деньги приходят.

 

Денежный поток: где прячется FX-эффект

• • CFO (операционный денежный поток): зависит от EBITDA, Δоборотного капитала и налогов.

• • Оборотный капитал: DSO/Days Sales Outstanding (дебиторка), DIO/Days Inventory Outstanding (запасы), DPO/Days Payables Outstanding (кредиторка). Курс меняет рублёвый номинал и длительность оборота.

• • Финансовые расходы: плавающие ставки и валютный долг усиливают эффект FX через проценты.

 

FCF = EBITDA − Налоги на прибыль − ΔNWC − CAPEX − Проценты ± Прочие потоки
ΔNWC = ΔДебиторка + ΔЗапасы − ΔКредиторка

Мини-калькулятор чувствительности (шаблон)

Чувствительность_выручки_к_FX = (Доля FX в цене × База выручки) + (Экспортная выручка × ΔFX)
Чувствительность_EBITDA_к_FX = (Валютная выручка − Валютные COGS) × ΔFX
Чувствительность_FCF_к_FX ≈ Чувствительность_EBITDA_к_FX − ΔNWC(FX) − ΔПроценты(FX)
Где ΔNWC(FX) = ΔДебиторка(FX) + ΔЗапасы(FX) − ΔКредиторка(FX)

Матрица чувствительности: быстрый «тепловой» обзор

 

USD/RUB	Выручка, ?	EBITDA, ?	FCF, ?	Комментарий
−10% к базовому	Подставьте расчёт	Подставьте расчёт	Подставьте расчёт	Сжатие рублёвой выручки экспортёра / экономия импортёра
База	План	План	План	Сценарий бюджетной защиты
+10% к базовому	Подставьте расчёт	Подставьте расчёт	Подставьте расчёт	Рост рублёвой выручки экспортёра / удорожание импорта

Как заполнить: возьмите помесячную модель, измените курс на ±10% и пересчитайте строки P&L и Cash Flow с учётом лагов.

 

Лаги курсов и кассовые разрывы

• • Выручка: курс на дату инвойса ≠ курс на дату оплаты. При удлинении DSO вы получаете «старый» курс в рублях и кассовый разрыв.

• • Себестоимость: курс на дату закупки/растаможки может попасть в расходы раньше, чем вы проиндексируете прайс.

• • Практика: ускоряйте инкассацию (скидки за предоплату, факторинг), сокращайте DIO, договаривайтесь о частичной предоплате/коротких окнах оплаты.

 

Импортёр vs экспортёр: разные профили FX

• • Импортёр: рублёвая выручка, валютные закупки. Риски — рост курса → COGS↑, NWC↑. Меры — индексация цен, форварды/NDF под график платежей, «короткие» запасы.

 

• • Экспортёр: валютная выручка, рублёвые расходы. Риски — укрепление рубля → выручка в ?↓. Меры — естественный хедж (закупки/CAPEX в валюте), NDF на поступления, ускорение конверсии.

 

Контрольные метрики для бюджета и казначейства

 

KPI	Целевой ориентир	Зачем следить
Чувствительность EBITDA к ±10 RUB/USD	В пределах допустимого коридора	Оценка устойчивости маржи
DSO / DIO / DPO (дни)	DSO↓, DIO↓, DPO↑ (без риска срыва)	Управление FX-лагами в кэше
Доля выручки/COGS с валютными клауза-ми	≥ 70% контрактной базы	Автоматическая передача FX в цену
Покрытие FX-экспозиции хеджем (1–6 мес.)	Лестница 30–80%	Снижение волатильности FCF

Процедура «быстрого теста» перед финализацией бюджета

1. • Соберите карту экспозиции: валюта, сумма, дата/лаг, ставка/индексация.

• • Проведите шоки: ±10/20 RUB к USD и EUR, сдвиг сроков оплаты на +15 дней, рост фрахта на +20%.

• • Пересчитайте P&L, ΔNWC и FCF по месяцам; проверьте ковенанты и лимиты ликвидности.

• • Сверьте «плейбук» действий: индексация, хедж, режим инкассации, сокращение запасов.

 

Что важно для аудита

• • Документация предпосылок: курсы, индексации, источники (фиксации, методики пересчёта).

• • Трассировка из модели в договоры: как курс/индексация попадают в цену и денежный поток.

• • Подтверждение корректности учёта курсовых разниц и раскрытий (МСФО/РСБУ), включая влияние на отложенные налоги.

 

Итог: факторная модель + матрица чувствительности + управление лагами превращают курс из «непредсказуемого риска» в контролируемый параметр P&L и FCF.

 

Ставка ЦБ, кредитная нагрузка и стоимость капитала в финансовой модели

 

Ключевая ставка определяет цену заёмных денег, влияет на дисконт-ставку проектов и ковенанты. В модели важно чётко разложить: как ставка проходит в проценты по долгам, как меняет WACC и какие триггеры управления портфелем долга запускаются при её росте/снижении.

Как ставка проходит в P&L и Cash Flow

• • Проценты по долгам: плавающие инструменты = база (ключевая/индикативная) + спред банка + маржинальные надбавки по риску.

• • Оборотный капитал: удорожание кредитных линий, факторинга, гарантий — рост процентных расходов и потребности в ликвидности.

• • CAPEX и NPV: чем выше ставка → выше WACC → выше «барьер» для окупаемости проектов.

• • Ковенанты: рост процентов ухудшает DSCR/ICR; возможна потребность в пересмотре лимитов.

 

Ставка_по_кредиту_t = База_t + Спред_банка + Надбавка_за_риск
Проценты_t = Средний_остаток_долга_t × Ставка_по_кредиту_t
ICR = EBITDA / Проценты
DSCR = OCF_до_процентов_и_налогов / (Проценты + Погашение_долга)

Стоимость долга (Kd): источники и параметры

 

Инструмент	База	Спред	Итоговая ставка	Амортизация	Обеспечение
Кредит оборотный (плавающий)	Ключевая/индекс	Подставьте	База+Спред	Линейная/balloon	Залог/поручительство
Инвесткредит (фикс/плавающий)	Ключевая/своя фиксация	Подставьте	Фикс или База+Спред	График под проект	Залог актива
Облигации/биржевой займ	Доходность бенчмарка	Премия эмитента	Купонная ставка	Bullet	Обычно без залога
Лизинг	Ставка лизингодателя	Комиссии	Эффективная ставка	График лизинга	Предмет лизинга

Kd_after_tax = Kd × (1 − Tax_rate)  # Налоговый щит

Стоимость собственного капитала (Ke) и WACC

Ke = Rf + β × (Rm − Rf) + Премия_за_страновой_риск + Премия_за_размер/специфичность
WACC = Ke × E/(D+E) + Kd_after_tax × D/(D+E)
Где: Rf — безрисковая ставка; β — бета отрасли/компараблов; Rm − Rf — рыночная премия

 

• • Rf и премии: используйте доходность надёжных бенчмарков в валюте модели + корректировки под страновой риск.

• • Бета: берите медиану по сопоставимым публичным компаниям (unlevered → relevered под вашу структуру капитала).

• • Структура D/E: модель должна отражать целевой левередж и график изменения долей долга и капитала.

 

 

Чувствительность WACC и NPV к ставке

 

Изменение базы (п.п.)	ΔKd (п.п.)	ΔWACC (п.п.)	Эффект на NPV проекта	Действия
−2	≈ −2 × доля плавающих	Умеренное снижение	NPV↑, больше проектов проходит барьер	Рефинансирование, удлинение дюрации
+1	≈ +1 × доля плавающих	Рост	NPV↓, пересмотр CAPEX при околонулевом запасе	Частичная фиксация ставки (IRS/кап), сдвиг CAPEX
+3	Сильный рост	Значимый рост	Риск провала DSCR/ковенант	Антикризисный план: сокращение инвестпрограммы, продажа непрофильных активов

Управление портфелем долга: политика и инструменты

 

• • Микс фикс/плавающий: целевые доли по горизонту 1–3–5 лет; «лестница» погашений для снижения рефинанс-риска.

• • Дюрация: удлинять на пике ставок невыгодно; оптимум — под профиль кэша и риск-аппетит.

• • Процентные деривативы: IRS (своп фикс↔плавающий), cap/floor (ограничение ставки), swaption (право зафиксировать в будущем).

• • Рефинансирование: тест NPV от замены долга «дорогой→дешёвый» с учётом комиссий и досрочных штрафов.

• • Валютная структура долга: совпадать с валютой кэша/выручки (естественный хедж), при необходимости — кросс-валютные свопы.

 

Ковенанты и лимиты: что держать в модели

 

KPI	Ориентир	Комментарий
NetDebt / EBITDA	≤ целевого (подставьте)	Главный левередж-индикатор
ICR (EBITDA/Проценты)	≥ 2.5–3.0×	Запас к росту ставки
DSCR	≥ 1.2–1.5×	Сервис долга к денежному потоку
Доля плавающих ставок	В пределах лимита	Чувствительность к ставке ЦБ
Календарь погашений	Без «стены» погашений	Распределение по годам/кварталам

Сценарии и «плейбук» действий

• • База: текущая ставка ± узкий коридор → поддерживать целевой микс фикс/плавающий, готовить окна рефинансирования.

• • Рост на 1–2 п.п.: немедленная проверка ковенант и DSCR; докупка cap, частичный IRS; ускорение индексации цен.

• • Рост ≥3 п.п. (стресс): стоп на некритичные CAPEX, удлинение оборота кредиторки, фокус на оборотном цикле, переговоры с банками о временном ковенант-холиде.

• • Падение ставки: рефинанс «дорогих» займов, частичный переход на плавающую, пересмотр WACC для проектного портфеля.

 

Алгоритм встраивания в модель (пошагово)

1. • Соберите реестр долгов: тип, валюта, база/спред, график, ковенанты, обеспечение.

• • Назначьте траекторию базовой ставки по сценариям (база/стресс/опт.).

 

• • Пересчитайте проценты помесячно, учтите комиссии, one-off расходы, налога-щит.

• • Обновите WACC (Ke, Kd, структура D/E) и пороги для NPV/IRR проектов.

• • Проведите стресс-тесты: +1/+3 п.п. к базе, сдвиги погашений, ковенант-брейкпоинты.

• • Зашейте триггеры действий: IRS/рефинанс/капекс-фильтр/пересмотр цен.

 

Что важно для аудита

• • Договоры и условия: базы, спреды, ковенанты, комиссии — в связке с моделью.

• • Расчёт эффективной ставки и амортизированной стоимости (МСФО 9), учёт лизинга (МСФО 16).

• • Документация по деривативам: цели хеджирования, тесты эффективности, учёт результата.

• • Протоколы кредитного комитета/совета директоров: одобрение стратегии долга и ключевых допущений.

 

Итог: прозрачная связь ставки ЦБ с процентами, WACC и ковенантами + политика долга и деривативов делает модель управляемой и снижает риск неприятных сюрпризов в отчётности и на аудите.

 

 

Налоги, курсовые разницы и МСФО/РСБУ: что проверяет аудитор

 

Курсовые разницы влияют на P&L, капитал, налоги и раскрытия. Аудитор смотрит не «на курс в целом», а на корректность политики, классификации статей, даты и источники курсов, связь с договорами и хеджами, а также на консистентность бухучёта с налоговым учётом.

Карта аудиторских проверок

 

Область	Фокус по МСФО/РСБУ	Что запросит аудитор	Типичные ошибки
Функциональная валюта	Определение по основным потокам, ценообразованию и финансированию	Мемо об оценке функциональной валюты, тесты чувствительности	Выбор «по привычке», а не по денежным потокам
Курсы и даты	Курс сделки/пересчёта, дата признания, официальный источник	Реестр операций с курсами и ссылкой на источник	Среднемесячный курс вместо курса на дату операции/баланса
Монетарные vs немонетарные статьи	Монетарные — переоценка по курсу на отчетную дату; немонетарные — по методу оценки	Политика и реестр статей, примеры расчётов	Переоценка авансов (предоплат) как монетарных статей
Курсовые разницы	P&L vs OCI (хедж, чистые инвестиции в ЗО)	Детализация проводок, сверка с договорами и выписками	Смешение P&L и OCI, отсутствие аналитики по источникам
Деривативы (форвард/NDF)	Оценка по справедливой стоимости, учёт хеджирования	Договоры, designation, тесты эффективности, методика FV	Нет документации хеджа, «чёрный ящик» оценки FV
Консолидация	Перевод ЗО: разницы в OCI, корректная ставка/метод	Правила трансляции, сверка накопленного резерва перевода	Зачёт переводных разниц в P&L без оснований
Налоги	Текущий/отложенный налог, разницы из-за FX	Сверка бухучёт vs налоговый учёт по FX, расчёт ОНА/ОНО	Игнор временных разниц, неверная база для ОНА/ОНО

Классификация статей и базовые правила

• • Монетарные: денежные средства, депозиты, валютная дебиторка/кредиторка, займы. Переоценка на каждую отчётную дату и при погашении → P&L (если не применяется учет хеджирования/чистой инвестиции).

• • Немонетарные: запасы, авансы, ОС/НМА, капитал. Если учитываются по исторической стоимости — не переоцениваются по курсу; если по справедливой стоимости — курс на дату оценки.

• • Авансы в иностранной валюте: как правило, немонетарны — не «гоняйте» через курсовые разницы до признания выручки/запасов.

 

Деривативы и учёт хеджирования

• • Порог входа: designation до начала хеджа: объект, риск-компонент (спот/форвард-пункты), стратегия и методика эффективности.

• • Оценка: деривативы — по справедливой стоимости; эффективная часть хеджа прогнозных потоков — в OCI с последующей реклассификацией; неэффективность — в P&L.

• • Документы: договоры, расчёты FV, источники котировок/кривых, протоколы риск-комитета.

 

Налоги и курсовые разницы: связка с бухучётом

• • Текущий налог: курсовые разницы по валютным операциям в большинстве юрисдикций отражаются в налогооблагаемой базе в составе прочих доходов/расходов (уточняйте нормы НК вашей страны).

• • Отложенный налог: временные разницы возникают, если правила признания/переоценки в налоговом учёте отличаются от бухучёта (например, по авансам, резервам, FV-оценкам деривативов). Рассчитывайте ОНА/ОНО по каждой разнице отдельно.

• • Перенос OCI в P&L: следите за налоговым эффектом при реклассификации результата хеджа в выручку/COGS.

 

Мини-памятка по датам и курсам

1. • Первичное признание: курс на дату операции (инвойс/акт).

• • Отчётная дата: переоценка монетарных статей по курсу на конец периода.

• • Погашение: фиксируем курсовую разницу между датой последней переоценки и датой расчёта.

• • Деривативы: рыночные котировки/кривые, единый источник по политике, воспроизводимость расчётов.

 

Раскрытия, на которые смотрит аудитор

• • Политика по функциональной валюте, методика курсов и источники котировок.

• • Анализ валютного риска: экспозиции по валютам, чувствительность прибыли/капитала к изменению курсов.

• • Учёт хеджирования: цели, объёмы, эффективность, суммы в OCI/P&L, сроки реклассификации.

• • Перевод иностранных подразделений: состав и движение резерва перевода в капитале.

• • Налоговые эффекты: сверка ставки, расшифровка ОНА/ОНО по основным временным разницам.

 

Частые ошибки и как их избежать

• • Переоценка авансов и НЗП как монетарных статей — исправление: закрепите классификацию в учётной политике и проведите корректировки.

• • Разные источники курсов в подразделениях — исправление: единый источник (правило), реестр ставок с ссылками.

• • Нет «моста» бухучёт → налоговый учёт по FX — исправление: ежемесячная сверка, карточки временных разниц.

• • Хедж без документов — исправление: оформить designation, методику эффективности и порядок учёта до заключения сделок.

• • Смешение переводных разниц (консолидация) с курсовыми разницами операций — исправление: раздельная аналитика P&L vs OCI.

 

Быстрый чек-лист перед аудитом

• • Обновлена учётная политика: функциональная валюта, источники курсов, классификация статей, принципы FV и хедж-учёта.

• • Реестр FX-операций: даты, курсы, проводки; сверка с договорами и выписками.

• • Досье по деривативам: договоры, модели оценки, effectiveness-тесты, обороты по OCI/P&L.

 

• • Мост P&L → налоговая декларация: FX-доходы/расходы, ОНА/ОНО, пояснительная записка.

• • Раскрытия: таблицы экспозиций и чувствительности, пояснения по переводу ЗО.

 

Итог: чёткая политика, корректная классификация статей, единые курсы и полная трассировка операций снижают риск и ускоряют аудит; связка бухучёта с налоговым учётом по FX предотвращает доначисления и споры.

 

Комплаенс и проверка контрагентов: KYC, ФНС-риски и требования банков

 

Надёжность контрагентов влияет на маржу, сроки поставок и налоговые риски. Банки и ФНС ожидают от компаний доказательств «должной осмотрительности»: кто контрагент, кто бенефициары, реальность операций, законность платежей и экономический смысл сделки.

KYC-процедура: что собирать на старте

 

• • Юридический пакет: устав/учреддокументы, выписка из реестра (ЕГРЮЛ/ЕГРИП), лицензии, доверенности подписантов.

• • Бенефициары и контроль: структура владения до UBO (до физлиц), паспорта/идентификация UBO, подтверждение адресов.

• • Деловая репутация: судебные споры/банкротства, исполнительные производства, негативные публикации.

• • Налоговый профиль: режим налогообложения, наличие задолженности/приостановления операций, массовые адреса/директора.

• • Финансы и деятельность: выручка/штат/активы (по отчётности), склад/производство, ключевые поставщики и клиенты.

• • Санкционные проверки: списки (ООН/ЕС/Великобритания/США и локальные), банки-корреспонденты, страны транзита.

• • Антифрод: домены/почты/телефоны, совпадение реквизитов, внезапная смена банка/адреса, подозрительные посредники.

 

Скоринг контрагента (шаблон)

 

Критерий	Описание	Баллы
KYC	Полнота пакета, подтверждение UBO, репутация	0–4
Налоги/ФНС	Задолженность, массовые признаки, реальность деятельности	0–4
Санкции	Попадание в списки/аффилированность/страна риска	0–6 (нокаутирующий)
Операционная проверка	Склад/штат/основные средства, логистика, цены	0–3
Платёжные риски	Банк контрагента, возвраты платежей, частые изменения реквизитов	0–3

 

Итог: ≤3 — низкий риск, 4–7 — средний (усиленный мониторинг), ≥8 — высокий (сделка запрещена/только с поручительствами/эскроу).

 

ФНС-риски и «должная осмотрительность»

 

• • Формальные признаки «технической» компании: массовый адрес/директор, нулевой штат и основные средства, частая смена руководителя/банка.

• • Экономическая необоснованность: несоответствие цен рынку, «транзит» без складов/логистики, дробление операций.

• • Доказываем реальность: договор + спецификация, счета/акты/накладные, транспортные документы, фото/видео отгрузок, переписка, платежные поручения, калькуляции себестоимости.

• • Взаимные проверки: запросите у контрагента подтверждения налоговой дисциплины, наличие персонала и производственных мощностей.

 

Требования банков (AML/CFT, 115-ФЗ): как проходит платёж

• • Назначение платежа: детальное и консистентное с договором/инвойсом (товар/услуга, период, номер и дата).

• • Экономический смысл: связь суммы с рыночными ценами/объёмами, разумная маржа посредников.

• • Подтверждающие документы: договор, инвойс, акты/накладные, ТТН/CMR/коносамент, калькуляции, паспорта сделки/ВЭД-документы.

• • Профиль клиента: соответствие платежей отрасли и масштабу бизнеса; отсутствие «обнала», транзита и каскадов без ценности.

 

Договорные клаузы, снижающие комплаенс-риски

• • KYC-обязательства: контрагент подтверждает UBO, не под санкциями; обязуется уведомлять о сменах.

• • Право на аудит/инспекцию: визиты на склад/производство, предоставление первички и логистических документов.

• • Платёжные условия с защитой: аккредитив/эскроу для высокорисковых сделок, частичная предоплата против документов.

• • Санкционная оговорка: автоматическое расторжение/приостановка при попадании в санкционные списки.

 

Процесс онбординга контрагента (пошагово)

 

1. • Сбор пакета KYC и согласия на обработку данных.

• • Санкционный и политически значимый статус (PEP), скрининг по банкам/странам.

• • Проверка по реестрам (регистрация, лицензии, банкротства), оценка налоговых рисков.

• • Операционная верификация: наличие складов/штата/оборудования, тестовая поставка/пилот.

• • Скоринг и выбор условий оплаты/обеспечений по уровню риска.

 

• • Назначение периодичности рескрининга: ежеквартально (высокий риск), раз в полгода (средний), ежегодно (низкий).

 

Триггеры для усиленного контроля

• • Внезапная смена реквизитов/банка/бенефициара, особенно на иностранный банк.

• • Платежи через нескольких посредников без ценности, «дробление» сумм.

• • Существенные скидки относительно рынка, спешка «сегодня оплатить — завтра отгрузка».

• • Отказ предоставлять UBO/первичку/логистические документы.

 

Мониторинг и KPI

 

Показатель	Ориентир	Зачем
% контрагентов с полным KYC-досье	≥ 95%	Быстрый ответ банку/аудитору
Время онбординга (дни)	≤ 5–10	Скорость запуска сделки
Доля платежей без запросов банка	≥ 90%	Качество назначений и первички
Частота рескрининга по риску	Выполнение графика	Актуальность досье
Доля контрагентов с санкционным флагом	0%	Исключение нокаут-рисков

Архив и трассировка для аудита

• • Единое хранилище: договоры, инвойсы, транспортные и складские документы, переписка, протоколы KYC.

• • Связка «платёж → документ»: каждая платёжка с ссылкой на договор/инвойс/акт.

• • Журнал решений: почему контрагента допущен, какой уровень риска и какие меры приняты.

 

Если банк запросил документы/заблокировал платёж

• • Ответ в регламент (обычно 1–3 рабочих дня), комплект сразу: договор, инвойс, акты, ТН/CMR/BL, переписка, расчёт цены.

• • Пояснительная записка: экономический смысл сделки, цепочка поставки, происхождение товара/средств.

• • План «B»: альтернативный банк/канал, аккредитив/эскроу, замена маршрута или разделение партии.

 

Итог: риск-ориентированный KYC, документальная реальность операций и дисциплина платежей закрывают основные вопросы ФНС и банков, ускоряют расчёты и снижают вероятность блокировок, штрафов и налоговых претензий.

 

Короткий вывод

 

Устойчивый бюджет в волатильной среде строится на сценарном подходе, дисциплине управления валютными рисками и прозрачном учёте. Ключ к предсказуемой марже — сочетать форварды/NDF с естественным хеджем, синхронизировать индексацию закупок и продаж, учитывать эффект ставки ЦБ на проценты и WACC, а также поддерживать безупречный комплаенс и трассировку документов для аудита.

• • FX: составьте карту экспозиций и матрицу чувствительности P&L/FCF.

• • Цены: вшейте валютные и инфляционные клаузы в контракты, сократите лаги.

• • Долг: обновите политику фикс/плавающая, проверьте ковенанты и окна рефинанса.

• • Комплаенс: KYC/санкционный скрининг и единый архив первички для банка и аудитора.